美国国债遭遇大规模抛售

　　美国国债遭遇大规模抛售

　　证券时报记者 吴家明

　　本报讯 投资者似乎与美联储压低利率的努力唱起了反调，纷纷抛售美国国债。据国外媒体报道，美国国债正遭遇自雷曼兄弟倒闭以来最大规模的连续抛售。

　　本周三，美国10年期国债收益率触及3.33%的半年新高，与周一相比高出0.39个百分点。有分析人士表示，美国总统奥巴马与共和党就一系列减税计划达成协议，推动美国国债收益率走高，减税计划似乎成为了债市的“恶梦”。除此之外，减税计划有助于推动美国经济复苏，减轻了美联储量化宽松的压力，投资者似乎已对美联储加息提前有了一些预期。

　　美联储的量化宽松措施本应推高债券的价格，并使得收益率下降。然而，近期美国国债的收益率全线上升。有市场人士表示，近期出现的抛售潮可能源于市场担心美联储将无法坚持国债购买计划，或担心美国政府的财政赤字进一步增加。投资大师罗杰斯更表示，其正在做空美国国债，在未来几年的时间里，美国国债收益率将会飙升至“非常高”的水平。

　　无独有偶，近期包括日本、英国和德国在内的发达经济体国债收益率也出现较大幅度的上升，发达经济体借贷成本越来越高。昨日，10年期日本国债收益率上升至半年以来的新高。

　　美国国债收益率持续上升也吸引更多投资者买入美元，以期获取更高收益。在昨日的欧洲交易时段，美元指数重回80上方，欧元兑美元汇率则继续下跌。有分析人士表示，欧债担忧情绪犹存，欧元仍存在下行压力。此外，投资者认为继希腊和爱尔兰之后，葡萄牙将是下一个申请救助的国家，规模或高达600亿欧元。

　　摩根大通：美国国债接近泡沫边缘

　　证券时报记者 张若斌

　　本报讯 昨日，摩根大通全球资产配置主管Loeys发布2011年前景展望时指出，新兴市场股票、货币和美元是距离泡沫界限最远的资产，之后依次是高收益和新兴市场固定收益资产，而黄金和美国国债最接近泡沫的边缘。

　　他建议投资者根据泡沫指标评估来决定交易规模。这意味着对股票和大宗商品（不包括黄金）保持多头仓位，对信用资产的仓位要少一些，对新兴市场利率、美国国债和黄金则只保持很少量的仓位。

　　Loeys认为，新兴市场股票的泡沫风险最小是因为这类资产的价格似乎不高，资产乘数依然低于发达市场股票水平，两者的差距小于平均水平，但只有半个标准方差。新兴市场投资的杠杆率很小，尽管新兴市场外汇存在一些高负债现象。价差依然为正，短期内不太可能变为负值。最近几个月，相对于发达市场表现，投资者对2010年新兴市场增长共识的范围已经扩大。

　　高收益债券风险也较小。2010年高收益债券违约率已经降至0.3%的历史低点，与美国国债的价差达到627个基点，为经济扩张阶段平均值的两倍。买盘似乎大部分来自多头，因此，负债水平很低，而价差却保持高位。然而，接近7.5%的买断式债券收益率远低于10.5%的10年平均水平。处于历史低位的违约率是一个很大的利好因素。

　　Loeys着重指出，美国国债似乎更临近泡沫边界。目前，实际收益率接近历史低点。各国中央银行、外汇储备管理机构以及商业银行的负债规模是惊人的，即便价差短期内不会变为负值。然而，与以往泡沫不同，美国国债的债主是各国中央银行，中央银行可以自己创造流动性并且拥有吸收损失所需的巨额资本。因此，停止购买美国国债一定源于各国中央银行购买国债动机的改变，如通货膨胀担忧突然上升，或者中国的货币战略发生改变，而这将导致美国国债市场的崩溃。