升值压力渐长 对冲基金取道香港市场豪赌人民币

　　核心提示：一位香港对冲基金经理表示，人民币短期升值幅度一片大，不排除假期后会出现一波回调，有些基金看到有中资机构买盘出现后，已考虑获利退出了。

　　截至9月30日，美元兑人民币汇率中间价最多已下跌近1.8%，有望创2005年汇改以来的单月最大跌幅。但是，美国国会众议院对此似乎并不满意。

　　9月29日，美众议院以348票对79票通过一项对中国和其他低估货币币值的国家进行惩罚的议案，授权美政府相关机构对来自“人为”贬低本国货币汇率的国家出口产品征收一定的关税。

　　然而，上述法案要形成法律，还需要参议院通过与美国总统签署。由于美国国会即将举行中期选举，参、众两院面临改选，法案能否最终闯关仍存诸多变数。

　　游离于政治游戏之外，“拖沓”的议案审批流程，也给予看涨人民币升值的全球对冲基金长时间的炒作空间。

　　NDF价格仍趋保守？

　　当前，多数全球对冲基金主要通过在香港购买人民币，投资在香港发行的人民币债券或理财产品，参与买涨人民币升值的各种套利投资。

　　9月28日，中行宣布在港成功发行50亿元人民币债券，其中零售债券和机构债券的认购金额达273亿元，约为发行额的5.5倍；2年期债券票面年利率2.65%，3年期债券票面年利率2.90%，每半年付息一次。

　　“一些境外对冲基金踊跃参与了认购。”一位美系银行香港分行外汇交易员告诉记者。毕竟，相比美元2年期国债收益率约在0.5%，购买同期人民币债券能得到至少2.1%的利差优势。

　　只是，仅依赖人民币、美元债券间的利差交易，无法满足某些对冲基金看涨人民币升值的回报预期。

　　“他们参与认购人民币债券，主要是看好人民币今后两年会有5%-6%升值空间。”上述交易员表示。如今，他们等到了炒作人民币加速升值的最佳时机从9月初美国众议院表示力争通过上述议案起，一些对冲基金便在香港无本金交割远期外汇市场（NDF）积极买涨人民币3个月及1年期远期汇率。

　　“每天都有上亿美元的成交量来自于对冲基金的买盘，主要是看好人民币三个月NDF汇率，因为他们相信美国众议院推动上述法案通过，某种程度会加速人民币短期升值步伐。”他表示。9月27日，美元兑人民币3个月NDF一度触及纪录新低6.6270，反映市场预期三个月后美元兑人民币还将贬值0.84%。

　　“至少在上述法案无果前，人民币将保持着一定升值预期。”交通银行金融研究中心宏观分析师鄂永建说，不排除有机构持续利用上述议案的审批进展，不间断地炒作人民币。

　　渣打银行中国研究部主管王志浩则预测，美元兑人民币汇率可能在未来一年期间跌至6.43，这显示美元/人民币NDF价格曲线偏于保守，因为预估升值幅度高于3个月及12个月期NDF的反映水准。

　　境内机构“被追涨”

　　在此背景下，国内机构也不得不被迫“跟风”追涨人民币，以降低自身汇率波动风险。

　　9月以来，一些国内贸易商始终买涨人民币NDF。“相比投资基金，贸易商总看到人民币汇率突破前期高点后，才开始调整原先的人民币远期汇率互换合约，往往成为人民币汇率升值的追涨者。”前述外汇交易员表示，“目前贸易商主要以买涨人民币3个月远期汇率为主，应对年底他们收到境外买家的美元货款时不大会出现汇率损失。”

　　基于国庆假期效应，9月30日国内企业的人民币NDF买盘比以前数天有相当大的降幅。“反而是部分企业担心美元在国庆假日期间出现反弹，增加了美元看涨买盘。”在这位外汇交易员看来，目前美元指数已接近一个月低点78.62，存在技术性反弹动力。

　　截至9月30日12时，人民币兑美元即期汇率报6.6905元，低于当日6.7011元的中间价。NDF市场的一年期人民币远期汇率报6.5480元，维持在前一交易日的低点附近。

　　“除关注美国众议院上述议案的进展，中国央行货币政策委员会三季度例会表示将进一步完善人民币汇率形成机制，提及"增强汇率弹性"，对于看涨人民币的全球投资机构而言，这又是一个利好。”一位香港对冲基金经理表示，“但人民币短期升值幅度已偏大，不排除假期后会出现一波回调，有些基金看到有中资机构买盘出现后，已考虑获利退出了。” (责任编辑：乔瑞昕)